人民幣匯率在“資本自由流動、獨立的貨幣政策、匯率穩定”這三種取向中，不可能三者兼得。所以，非常有必要確定人民幣匯率的浮動空間，至少短時間內不可能完全浮動。
人民幣匯率是怎樣產生的？簡單地說，是因為中國和別國存在著貿易往來，或者說中國和這個國家之間有資源需求——因為我需要你的資源，你也需要我的資源，所以兩國才會進行交易；而這種交易又必然要涉及到貨幣結算，這樣就產生了貨幣與貨幣之間的比價，即匯率。
那麽，這種國際貿易和國內貿易有什麽不同嗎？價格理論大師阿爾欽在他著名的教科書中曾經明確無誤地回答：沒什麽差別。他在給學生講課時則半開玩笑地補充說，如果一定要說有什麽差別的話，那就是國際貿易“用船”運，國內貿易“用車”載。但無論如何，本質是一樣的 1。
理論上說是這樣，但問題一旦涉及到貨幣就變得複雜起來。因為不同國家的貨幣是由這個國家自己發行的，而這個國家在發行本國貨幣時必定會考慮到方方麵麵的因素，也就是說不可能完全按照“一是一、二是二”這樣的計算公式來，必定會體現國家意誌。說得更透徹一點就是，政府希望自己能從這種貨幣發行和匯率確定中得到好處。
但顯而易見的是，任何事情有利就有弊，這種帶有人為因素的主觀操縱，容易為國際熱錢進入炒作打開方便之門。並且從理論上說，一個國家不可能長久地依靠貨幣政策上的投機取巧來占到多大的便宜，隻能在以下三種取向——資本自由流動、獨立的貨幣政策、匯率穩定——中最多滿足兩項，不可能三者兼得。
簡單地想一想就明白，你又要“匯率穩定”，又想要擁有“獨立的貨幣政策”，還想實現“資本自由流動”，這又怎麽可能呢？而在這其中，又以實現資本自由流動的代價最低。