伯克希爾的長期績效實例

伯克希爾的長期績效實例

伯克希爾過去的增長紀錄，未來不要說複製，即使是接近這個水平都是不可能的。我們的資產和收益基數，現在對我們來說已經大得不可能在未來獲得超常增長。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特提醒的關注點】

巴菲特認為，閱讀財務年報時有必要關注具體數據，要強調以數字說話。為此，投資者有必要懂得一些基本的會計知識，這無論對閱讀財務年報還是股票投資都會有極大好處。

巴菲特在伯克希爾公司2007年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司過去的業績增長紀錄未來不要說複製，即使接近這個水平都是“不可能”的。伯克希爾公司的資產和收益基數，現在已經大得不可能在未來獲得超常增長了。

巴菲特在這段話中說了兩層含義：一方麵，伯克希爾公司過去的業績增長非常好，以後很難達到這樣的水平。而很難達到這種水平的對象，既包括伯克希爾公司，也包括其他公司，雖然他沒有這樣明說，但明眼人一耳就能聽出來。另一方麵，巴菲特每年都要在財務年報中“唱衰”未來，這是他的語言風格。他的本義是要投資者不要對未來寄予過高希望：伯克希爾公司過去的投資回報率如此之高，未來未必還能如此，這實際上是對投資者的一種風險提示。

那麽，伯克希爾公司的長期績效究竟如何呢？巴菲特在伯克希爾公司每年的財務年報封麵上都要首先列出如下這樣一張表格，把伯克希爾公司每年的投資回報率和當年標準·普爾500指數的變動幅度相比較，並且計算出累計數，和盤托出給投資者。

說明：以上數據摘自伯克希爾公司2008年財務年報。其中，1965年、1966年的截止日期是當年9月30日，1967年的截止日期是當年12月31日（15個月），其餘的年份都是截至當年12月31日（12個月）。最後一行年平均增長速度的統計範圍是1965年到2008年，累計投資回報率的統計範圍是1964年到2008年。