我們的經營和投資經驗最終使我們得到的結論是，所謂“鹹魚翻身”的公司，最後很少有鹹魚成功翻身的案例。與其把時間與精力花在購買股價低廉的爛公司上，遠不如以合理的價格投資好公司。
——沃倫·巴菲特
[巴菲特投資策略]
巴菲特認為，具有持續競爭優勢的價值投資，要求以一般的價格買入一家不一般公司的股票，而不是以不一般的價格買入一家業績一般公司的股票。不絕對以股價低廉來選擇股票，這也是避開投資誤區的經驗之談。
這句話聽起來有點像繞口令，看懂了道理也好像很簡單，但卻是巴菲特反思自己早期投資生涯所犯錯誤得到的深刻教訓。
這一觀點出現在1989年伯克希爾公司的年報中。這個時間窗是一個分水嶺。在巴菲特1989年前的投資生涯中，這樣的錯誤比較多，而在此以後，由於吸取了這個教訓，他無論是買入公司還是買入股票都會堅持兩條原則：一是這家企業必須是一流企業，二是這家企業必須有一流的管理層。
有一次，一位職業高爾夫球手對他提出忠告說：“練習未必能導致完善，但練習的確能導致穩定。”巴菲特從這句話得到啟發，從此調整投資策略，開始用一般的價格買入好股票，而不是以好價格買入一般的股票。
他回憶說，他投資生涯中犯的第一個錯誤，是買下伯克希爾公司的控製權。雖然他非常清楚，公司的紡織業務沒什麽發展前途，但還是因為它的價格實在便宜，無法抵擋得住**。
在買下該公司後的最初幾年，這一決策讓他獲利頗豐，可是直到1965年投資伯克希爾公司後，就發覺這一投資策略不理想了。
在買下伯克希爾公司後不久，巴菲特通過一家多元零售公司（這家公司後來並入了伯克希爾公司），買入了霍士柴爾德-科思百貨公司。