研究我們過去對子公司和普通股的投資時，你會看到，我們偏愛那些不太可能發生重大變化的公司和產業。我們這樣選擇的原因很簡單：在進行兩者（子公司和普通股）中的任何一種投資時，我們尋找那些我們相信在從現在開始的10年或20年的時間裏，實際上肯定擁有巨大競爭力的企業。至於那些迅速變遷的產業，盡管可能會提供巨大的成功機會；但是，它排除了我們尋找的那種確定性。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特投資策略】
巴菲特認為，預測股票投資對象要看該公司曆史上的表現如何。
在他看來，股票預測的準確性與其曆史表現有密切關係。如果這家公司過去沒有發生過什麽重大的變故、將來也不會發生什麽重大變化，這種預測就是在可控範圍之內的；相反，如果這家公司或其所屬產業無論過去還是將來都處於一個迅速變遷之中，就很難對其進行預測。
碰到這樣的上市公司，巴菲特的做法很簡單：不預測，也不投資。他的理由是，找不到其發展軌跡的確定性，無法預測其內在價值和現金流。
在這裏，不由得不使人想到一個上了一定年紀的中國投資者人人皆知的特定用詞：“曆史清白”。一個人是這樣，一家企業、一隻股票似乎也是如此。巴菲特認為，越是曆史清白的股票，預測其內在價值的準確性就越高、結果就越可靠。
巴菲特1988年在伯克希爾公司股東大會上說，如果要想正確評價一家企業的內在價值，就應該預測這家公司從現在開始的長期現金流，然後用一個適當的貼現率來進行貼現。也就是說，預測企業內在價值的前提條件是，首先要搞清楚該企業未來現金流的大小。
現在的問題是，有些企業的未來現金流很容易預測，有些則非常困難。前者如自來水公司，未來的現金流有多大，就比較容易推算出來；而後者如建築公司，對未來現金流的預測難度則要大得多。