做空中國為什麽會形成接力棒、形成立體做空局麵？其中包含著錯綜複雜的利益關係。完全可以說，做空中國已經形成食物鏈，環環相扣，形成對中國經濟的包圍圈。
做空大本營坐鎮在香港
從地理位置看，做空中國食物鏈的主要陣地在香港。因為香港擁有全球最活躍、最自由的金融市場，並且匯集了亞洲乃至全球的資本精英和資本集團。與此同時還有一層原因，那就是我國內地金融監管措施嚴厲，對衝基金進不了我國內地進行炒作，所以就隻好退而求其次，駐守在香港，把香港作為跳板來做空中國內地。
從數量上看，在全球做空中國的對衝基金中，絕大多數活躍在香港，隻有極少數駐守在北京和上海。在這其中，既有赫赫有名的美國華爾街上的大型對衝基金，也有許多小公司和匿名機構。這些公司之所以要匿名、不敢“報上名來”，主要是它們的交易背景有汙點，說出去“不好聽”，有些幹脆就是曾經被美國證券交易委員會禁止進入市場的對象。
眾所周知，美國華爾街是貪婪的，而華爾街上最貪婪的就是這些對衝基金，這是由其逐利本性所決定的；而這種貪婪和逐利本性，又是推動它們做空中國的根本原因。無論這些機構名氣大小或名聲好壞、是不是有汙點，隻要能賺到錢，就會有人去這樣做。
明白了這一點，就知道為什麽“渾水研究”這樣的公司會如此賣力地調查中國概念股的背景和實情，然後根據自己需要，對其中的材料進行取舍和誇張，配合對衝基金來進行操作了。
除了香港這個大本營外，對衝基金還有其他一些基地，例如日本就是其中之一。
在這次做空中國中，英國對衝基金經理Hugh Hendry管理的一隻做空中國的對衝基金2011年盈利率超過52％，主要就是通過做空某些日本企業債來迂回做空中國的。這些日本企業債品種價格波動較大，並且深受中國需求影響，從而為該基金的做空操作騰出了空間。