我是有野心的，我最大的心願不是拿最佳導演獎，而是拿最佳影片獎，因為那表示我令到team work完美，而不隻是一個人好。
——張國榮
這時期，張國榮簽了新的唱片公司——新藝寶，而電影轉投新藝城，唱片公司自不必多說，現在隻需著重介紹下電影公司新藝城。新藝城影業有限公司香港製片機構是1980年9月，由麥嘉、黃百鳴、石天聯合創辦的，從1980年到1990年整整火了十年，最輝煌時風頭蓋過了邵氏和嘉禾，可謂香港電影的一個傳奇。
1987年，張國榮與梅豔芳合作拍攝了電影《胭脂扣》。小說是李碧華寫的，一個癡情妓女和一個少年公子的愛情故事。
但在關錦鵬的解讀下，如花並非一般青樓女子，十二少也不是尋常富貴公子，他們的故事便變成了一個出挑的、耐人尋味的愛情故事。關錦鵬將李碧華小說裏所描繪的故事結構，拆分成兩個時代故事的平行對話。通過生活在現代的一對年輕男女，引出舊時代如花與十二少的動人愛情，使觀眾在欣賞這部電影時能夠同時獲得來自兩個年代、兩對戀人、兩個故事的視聽衝擊，使故事不容易落入無趣。
劇中如花與十二少的所有互動，都是充滿了細膩的溫情，連同如花請人出錢摸大腿的場景，都在說明這不是一個關乎情欲的電影。而結局則是標準的“關錦鵬”式：他既沒有讓他們心滿意足地廝守在一起，亦沒有叫他們互生恨意，冤冤相報何時了。而是如花的魂魄最終尋得真相，找到苟且偷生卻已風燭殘年的十二少，親手將當年的定情信物放回到他的手中，淡然地說一句，“謝謝你記得我，這個胭脂盒我掛了五十三年，現在還給你，我不再等了”。隨即轉身離去。這一切正是“誓言幻作煙雲字”，不得不說，同名主題曲《胭脂扣》很清晰完美地展現了電影所想表達的一切，傷嗎？不傷。悔嗎？不悔。但就是有一種淡淡的哀怨說不出口，對如花無法說出自私，對十二少無法全然去恨，這就是歌曲和電影所想要呈現出的複雜感受。