我們通常認為20世紀20年代的牛市綿延了整整10年，而事實上，牛市主要集中在後5年。它在很大程度上是華爾街特有的現象，未必與世界上其他股票市場相吻合。德國市場1927年已經達到峰頂，英國與法國的市場則分別於1928年和1929年年初相繼達到峰頂。為什麽華爾街會出現一發不可收的樂觀情緒？部分原因是由於人們對一戰以後動**不安的歲月產生了逆反心理，那個年代交織著通貨膨脹、勞資衝突、苦澀的紅色政權和無政府主義的騷亂。金融界的曆史告訴我們，企圖逃遁現實必然是災難的前奏。
引發這種病態樂觀的另一個原因是史無前例的貨幣流動性激增，到處都是現金。1920年，本·斯特朗大幅度提高利率，以使膨脹的商品市場降溫。這一舉動不僅導致衰退，而且造成了此後持續幾年的緊縮性環境，貨幣逃離硬資產。隨著商品泡沫的破滅——從德克薩斯的石油到佛羅裏達的土地——貨幣湧向金融市場，股票和債券市場漲勢洶湧。
當歐洲飽受戰爭**的時候，美國經濟越過了競爭對手，並實現了大幅度的貿易順差。然而經濟高漲並不平衡，評論家們談到的“病態部門”有農業、石油和紡織。美國仍有一半人口生活在農村，而華爾街的繁榮對於農民來說則是虛假的，無關痛癢。即使是銀行也並不都財運亨通。由於對農業和石油部門貸款的壞賬，小城鎮的銀行以“每天兩個”的速度倒閉，但這種情況在城市地區是看不到的，那裏的金融和房地產業雙臨佳境。例如，1928年底，民主黨全國委員會主席約翰·拉斯科布開始計劃興建帝國大廈，作為紀念碑，弘揚“窮小子能在華爾街發財的美國生活方式”。(1)
拉斯科布和那個時代的其他預言家們抱定無限繁榮的信念，大談經濟新紀元。華爾街雇用的大批涉世未深的青年則對他們的說教深信不疑。正如《華爾街日報》在1929年10月的“黑色星期四”之後所說的：“華爾街的有些交易員和許多美國人從未見過真正的熊市。”(2)如果說華爾街有不少人是決心忘卻昔日的恐慌，那麽更多的人是因為太年輕而根本不了解過去。