最近很多人問我，如果零利率時代降臨，到底對我們有什麽影響呢？我們需要認真地分析下這個問題，畢竟日本已經是零利率時代了，說不定負利率的國家越來越多。
一、什麽是利率
利率在希臘語裏叫“牛崽子”，現代英語裏的單詞rate（速率）是從希臘語演變過來的。為什麽叫“牛崽子”呢？
我認為應該是這樣的：你借錢給隔壁鄰居，這些錢你本來是可以買一些牛的，這些牛可以給你生牛崽子，但是你借給老王後，你自己買不了牛，自然也就沒辦法生牛崽子。所以你鄰居年底還錢的時候，不僅要還給你本金，還得給你補償牛崽子的費用。
這個牛崽子可以理解為資本收益。但是，母牛繁殖牛崽子有個明顯的特點：它是個相對恒定值，不會太高。一般的情況下，牛不可能一年生太多的小牛，推廣到全社會，在希臘人眼裏整個社會就跟一群牛似的，借錢給別人就可以賺小牛。或者換一句話說，利率是全社會財富積累的速率，約等於GDP的增加速率。
在古代，農業社會的整體進步非常緩慢，往往幾百年才能翻一番。上麵舉的生牛崽子的例子，雖然理論上母牛可以生小牛，可是古代的技術沒法跟現在比，無論是衛生還是醫療水平都很低，牛倒是生產了幾個牛崽子，但是也死了幾頭大牛，年複一年整體變化不太大，或者說可以忽略不計。整個社會GDP的增長率非常緩慢，緩慢到每年可以忽略不計。因為古代的財富增速難以測算，姑且以人口數量情況來擬合財富增速，大概會得到這樣一張圖（圖6）：
我們基本上可以得出這樣一個結論：古代基本上是一個相對靜止的時期，財富的增速比白開水還平淡。
圖6 人口變化圖
這個背景下，你投資了一堆項目，很可能有幾個是賺錢的，其他都是賠錢的，整體最終要回歸零收益，這就叫“大道理管小道理”。如果你是個古代的基金經理，按照現代金融模式去古代運作，很大的概率什麽都賺不到，因為資金回報率受限於整個社會的財富增長率。