講到這裏，可能很多人還是不太明白，為什麽外債帶來的問題很嚴重。這裏用1997年亞洲金融危機這段曆史講解一下，就很容易懂了。
自打美元成為國際貨幣以後，美聯儲就成為實質意義上的世界央行。美元指數走勢的背後是國際資本的流動方向，走低相當於開閘放水，走高相當於關閘減少流動性。每次高低起伏的過程，就意味著剪羊毛的過程。剪羊毛是通過資本快速流動實現的。資本快速流動帶來的最大危害是資產價格大幅波動。土地、工業產能和基礎設施代表的財富不會也不可能遷移，但是陷入債務危機的國家被要求門戶大開之後，會被美元資本殺回馬槍抄底。
1984—1995年，美元指數開始步入下行周期。大量美元被美聯儲釋放出來，湧入當時經濟最亮眼的東南亞。我們知道經濟快速發展的一個特點，就是要花錢搞建設。因為發展速度快，這個階段到處都需要錢。
通常錢從哪裏來呢？主要來自本國居民的儲蓄，本國儲蓄不夠的話，就要選擇從國外融資。也就是說，發展建設的錢要麽向本國的老百姓借，要麽從國外投資者那邊借。
多數國家發展初期，老百姓都非常窮，口袋裏根本沒有什麽錢。所以從更有錢的國家（如美國）借錢搞發展，就成了它們為數不多的選擇。要是再趕上美聯儲放水，導致美元步入下行周期，這時候美元通常也會進入降息貶值周期。這個階段那些需要錢搞發展的國家，從美國借外債發展，顯然比向本國老百姓借錢搞發展更劃算。道理很簡單，一方麵美聯儲放水外部資金充裕，導致了這一階段借美元債務利息更低；另一方麵美聯儲放水導致美元貶值，這些借債的國家本幣升值，還能賺到匯率差價。
利息很低的事情大家應該能想明白，因為利率代表的是貨幣的價格。這個價格大致和GDP增速，也就是實物財富的創造能力導致的貨幣需求正相關。發達國家通常已經步入成熟期，GDP增速必然比發展中國家慢，所以利率會相對更低。