有人曾經說，大宗商品上漲是因為經濟轉好、需求變好推動的，和美元沒什麽關係。這裏我們來探討一下這個問題。
大家首先思考一下供需平衡是怎麽一回事。從供需的角度講，市麵上的所有商品都保持著弱平衡。如果沒有變量出現，大多數商品在一定時段的需求總量變化都不大。可能隨著經濟增長會有所增加，但幅度很小。它們的價格更多是被供給決定，供給多了就會跌價，供給少了就會漲價。國內典型的例子就是大蒜，這是一個邊際 (1)需求保持穩定的品種。它的價格通常是由蒜農的供給決定。
道理很簡單吧，但做對的人卻很少，我們經常看到的循環往往是下麵這樣的：蒜農看到種蒜賺錢一哄而上都去種蒜，因為供應太多，第二年蒜價暴跌。因為種蒜虧錢，種蒜的人也少了，供給開始出現缺口。如果又趕上幹旱或者災害減產，缺口更大了。這時候農民一看，種蒜又賺錢了，趕緊一窩蜂去種。邊際需求一定，第二年又是大量供應，故事又回到蒜價暴跌的位置開始循環。
從這點看，那些跟風投資的人和種蒜的人，其實並沒什麽區別。從世界範圍看，一定時段內全球商品的邊際需求總量是恒定的。但是從供給角度看，每經曆幾年的經濟低迷期之後，都會帶來產能壓縮。道理很簡單，低迷期需求少，產量就小，也沒人囤貨。有的企業虧得頂不住關門了，這部分供給就消失了。等經濟複蘇邊際需求開始增長，供給就突然有了缺口，產能一時間又無法快速補充，後麵價格上漲就來了。
看懂這個以後，我們再講美元周期和商品需求的關係。大家回憶一下，央行的逆周期調控都是在幹什麽？經濟低迷期的時候，央行通常是降息降準、降低資金成本，放水給企業提供資金鼓勵投資，促進經濟複蘇。這時候企業一般都是握緊錢袋子，對未來很悲觀，也不願意投資。