第六章 日本股災(1/3)
1990年日本發生的一場股災，隨之引起的經濟衰退期限之長、程度之深而讓世人瞠目，它在日本引起的惡性後果可比於美國30年代的大蕭條，到現在為止日本依然未能回到當初的繁榮狀態。
（一）“日本的時代”
二戰後，美國曾是世界上最發達的國家，美元成為“超級貨幣”。1980年代以來，全球性的通貨緊縮形成了股票市場的上升通道。20世紀80年代初，美國經濟正為“滯脹”所困擾，1980 年，美國的通脹率為13.5%，失業率為7%，經濟增長率為-0.2%，財政赤字為738億美元，貿易赤字為150億美元。為了克服“滯脹”，裏根政府以減稅為核心，通過擴張性財政政策刺激經濟增長；美聯儲通過緊縮性貨幣政策，提高利率，抑製通貨膨脹。高利率增加了美元對國外投資者的吸引力，大量資金流入美國市場，導致美元升值。1979年至1985年2月，美元對其他10個發達國家貨幣的多邊匯率上升了73%.
美元升值擴大了美國貿易赤字。1980-1984年，美國對日本的貿易赤字從150億美元增加到1130億美元，與此同時，日本對美貿易順差從 76.6億美元增加到461.5億美元。巨大的貿易差額在使美國成為世界最大債務國的同時，也使日本成為世界最大的債權國。
1985年9月22日， 美國、日本、西德、英國和法國五大當時的經濟強國在紐約廣場飯店達成“廣場協議”。 當時美元匯率過高而造成大量貿易赤字，為此陷入困境的美國與其他四國發表共同聲明，宣布介入匯率市場。此後，日元迅速升值。當時的匯率從1美元兌240日元左右上升到一年後的1美元兌120日元。由於匯率的劇烈變動，由美國國債組成的資產發生帳麵虧損，因此大量資金為了躲避匯率風險而進入日本國內市場。當時日本政府為了補貼因為日元升值而受到打擊的出口產業，開始實行金融緩和政策，於是產生了過剩的流通資金。