“酒香不怕巷子深”，蘭陵美酒的廣告可謂家喻戶曉。但由於受到上市額度的限製，蘭陵沒能通過正常的審批渠道獲得上市資格，這讓急需資金來擴大企業規模的山東蘭陵集團遇上了融資瓶頸。為了突破這一瓶頸，山東蘭陵集團是另辟蹊徑，通過買殼實現了上市融資的夙願。這是我國資本市場中較早也較為著名的借殼上市案例，具有很高的研究與學習價值。
蘭陵集團買的“殼”的主人是山東環宇股份有限公司，該公司位於山東省臨沂市，以經營批發零售業務為主的商業類公司。1988年由定向募集設立，規範後又經國家體改委批準，作為曆史遺留問題，於1996年7月26日在上交所上市。公司股本為8757.225股，其中國家股占51.9%，社會公眾股占48.1%。前幾年，由於率先進行了股份製改造，公司取得了較好的經濟效益。但好景不長，隨著該市40多個專業批發市場的迅速崛起，市場形勢發生了較大變化，給環宇股份的經營造成了很大衝擊；再加上公司內部管理不善，經營機製沒有及時轉變，公司經營每況愈下，銷售收入和利潤連年下降，1994年利潤為1678萬元，1995年為773元，1996年為106萬元。1997年上半年虧損達441萬元，公司最基本的運轉都難以維持。1996年每股收益僅為1分錢，淨資產收益率為0.8%，而1997年中期每股收益為0.048元，淨資產收益率為3.2%，環宇股份已失去了配股條件。環宇股份為擺脫困境，在經營管理上做了種種努力，但無力回天。
山東蘭陵集團位於臨沂市蒼山縣，是一家以酒類生產為主的大型企業集團，資產10億元，年產飲料和酒13萬噸，是全國最大的釀酒企業之一，經濟效益和知名度俱佳。蘭陵集團效益指標連續10年以40%的速度遞增，1996年實現利稅2.25億元。該公司年納稅額占臨沂市財政收入的20%以上，是當地政府的，財政支柱。集團列中國工業企業結合最優500家最大工業企業的第251位，具有雄厚的資金、管理、人才優勢。為謀求企業規模的更快發展，蘭陵集團積極實施資本運營，尋求上市途徑。