黃金榮不僅經營賭博，而且還經營妓院，為了賺錢，黃金榮可謂是無孔不入。上海灘的妓院業很發達，租界當局效仿法國的法律，允許在租界設立妓院正式營業，不過要按規定繳納一定的花捐。於是，各種妓院在租界層出不窮。1891年，僅法租界內就有妓院250家，妓女達2600人。到1920年，娼妓業又有很大的發展，兩個租界內的妓女共計6114人。對比世界上其他國家，倫敦每960人中有1名妓女，柏林是580人中有1名妓女，巴黎每481人中有1名娼妓，而上海比例最高，每130人中就有1人是妓女。所以說，妓院業在上海是利潤很高的一個行當，黃金榮自然不會放過這隻肥鴨子。
對於租界內的妓院，租界當局將它們承包出去，派人收取租金和捐稅。黃金榮主動承包了法租界所有的妓院，他派手下到處敲詐勒索，不僅能完成納稅定額，往往還會有豐厚的剩餘。另外，他還指使、支持徒弟們開辦妓院，直接獲得利益。
對於開妓院，黃金榮也大費了一番心思。他對於手下的妓女要求很苛刻，首先將妓女分為高等妓女和低等妓女兩類，不同對待。低等妓女直接送到妓院接客賺錢，而高等妓女則花費大力氣進行培養：
首先是學習技藝。因為高等妓女所接待的客人往往是有錢人家的公子或者巨商大賈，他們對於妓女的要求也會比較高，於是黃金榮便要求高等妓女必須精通琴、棋、書、畫，以哄得賓客開心。一進妓院，這些妓女就得將琵琶、歌唱作為必修之藝，有的由老鴇親自傳授，其他的由黃金榮專門請來了師傅，進行教習。雖然每個人的學費需要3000元，但是黃金榮下得血本，因為他知道，一旦這些高級妓女培養出來，那她們就是下金蛋的母雞，鈔票就會源源不斷鑽進黃金榮的腰包。
第二就是學習嫵媚之術。這個就是訓練妓女的體態、姿勢、音容、笑貌。先說體態，賣進妓院的多數是貧苦人家的女兒，一般都是天足。民國前後，社會以小腳為美，所以為了迎合那些客人的喜好，黃金榮下令高等妓女都必須纏足。一些女孩子怕疼，不肯纏足，妓院的老鴇就派出打手一頓痛打，直到女孩子同意了才停手。纏足女子因身受傷殘，身軀必然瘦弱，走路搖搖晃晃，卻被視為嬌柔之美，惹人憐愛。姿勢與音笑也是培養的重點，黃金榮吩咐，這些高等妓女，一定要足夠媚人，眼神要有秋波一轉勾人魂魄的功夫，當嫖客看到她們第一眼時，就得被迷惑得六神無主。這些神態的訓練，往往也是由妓院的老鴇親自出馬。平時命令女孩子獨自立於鏡前，自擺姿勢，細心研究。走路應作姍姍蓮步，腳步不能太開。坐時形體不能僵直，應取傾斜姿勢。訓練勾人眼神，起初命令妓女獨自坐在鏡子前，注視鏡子中的自己，研究正麵眼神，做到眉目傳情。然後再研究側麵眼風，仍坐在鏡子前，改正麵為側麵，橫波流盼，與鏡中人做四目傳情，互相顧盼。老鴇在旁邊隨時指點，如何能目光達意，如何能使眼角勾情，直到妓女們能應用自如。