在約翰·威廉姆斯50年前所寫的《投資價值理論》當中，老早便提出了計算價值的公式。我把它濃縮列示如下：今天任何股票、債券或是企業的價值，都將取決於其未來年度剩餘年限的現金流入與流出，以一個適當的利率加以折現後所得到的期望值。特別注意這個公式對於股票與債券皆一體適用，不過這裏有一點很重要但卻很難克服的差異，那就是債券有債票與到期日，可以清楚地定義未來的現金流入；但是就股票而言，投資者必須自己去分析未來可能得到的票息。更重要的是，管理階層的品質對於債券的影響相當有限，頂多因為公司無能或是誠信明顯不足而延遲債息的發放。對於股票投資者來說，管理階層的能力將大大影響未來票息發放的能力。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特現身說法】
巴菲特認為，投資者購買的股票，其公司管理層一定要優秀。歸根到底，公司管理層的能力大小將會大大影響該股票未來的分紅派息能力，直接決定著該股票內在價值的高低。
巴菲特在伯克希爾公司1992年年報致股東的一封信中說，在50年前約翰·威廉姆斯（John Burr Williams）出版的一本《投資價值理論》著作中，作者就提出了價值計算的數學公式，他把它精練地概括為“今天任何股票、債券或是企業的價值，都將取決於其未來年度剩餘年限的現金流入與流出，以一個適當的利率加以折現後所得到的期望值。”
他說，這個計算公式對股票和債券同樣適用。所不同的是，兩者之間有一個很難對付的重要差別，那就是：債券的回報受公司管理人員的能力和水平影響很小，說穿了，隻有當管理人員無能透頂或者不誠實，導致暫停支付債券利息時，這種影響才能顯示出來，所以投資債券可以很容易地確定未來現金流的大小；可是，股票投資卻沒有一個明確的“息票”，或者說，這種“息票”需要投資者自己去估算出來，所以股票投資很容易受公司管理人員的能力和水平的影響。