首頁 巴菲特忠告中國股民

§經濟護城河是會變化的

現在的柯達已經不再獨占人們的心。它的城牆變薄了,富士用各種手段縮小了差距。柯達讓富士成為奧林匹克運動會的讚助商,一個一直以來由柯達獨占的位置。於是在人們的印像裏,富士變得和柯達平起平坐起來。與之相反的是,可口可樂的城牆與30年前比變得更寬了。你可能看不到城牆一天天的變化;但是,每次你看到可口可樂的工廠擴張到一個目前並不盈利但20年後一定會盈利的國家,它的城牆就加寬了一些。企業的城牆每天每年都在變,或厚或窄。10年後,你就會看到不同。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為,投資者投資的上市公司最好要有一條經濟護城河,隻有這樣,才能確保該股票獲得超額業績回報。不過應當注意的是,企業的經濟護城河是會變化的,或者變寬或者變窄。

巴菲特在美國佛羅裏達大學演講時說,30年前,柯達公司的城牆和可口可樂公司的城牆一樣難以逾越。如果你想為自己6個月大的孩子拍一張照片,並且希望在20年或者50年後依然會去看看這張照片,你不會像專業攝影師那樣去過分關注膠卷質量的好壞,而會更多地考慮這家膠卷公司在你心目中的地位如何。而柯達公司就能向你做出這樣的保證,在20年或者50年後當你再來看這張照片的時候依然會栩栩如生,這一點對消費者來說是最重要的。也就是說,柯達公司的產品在消費者心目中是“最好”的,大家都這麽認為。

可是現在的柯達公司已經不再獨占消費者的心。這表明,它的城牆變薄了。或者說,是富士膠卷采用各種各樣的手段縮小了兩者之間的差距,從而使得柯達公司的經濟城牆相對來說變薄了。

長期以來,奧林匹克運動會讚助商一直是柯達公司,現在它卻把本該屬於自己的機會拱手給了富士膠卷。於是乎,富士膠卷在消費者心目中變得和柯達公司平起平坐起來。