前麵提到，股市在運營機製上同樣具有龐氏騙局成分。如果要說有什麽區別的話，主要在於股市是政府設立的，在這背後有政府力量的推動和上市公司的信譽做擔保（至於能不能擔保得了是另一回事），所以它的“下線”可以發展到非常龐大[1]，甚至可以“全民皆股民”、不分國界。難以想象，如果這股市的背後沒有政府力量在推動，或者說政府不承認它或者宣布它是非法的，還怎麽可能會有這麽多人參加，絕對不可能。
除此以外就是，股市這個龐氏騙局的標的物是上市公司。一般龐氏騙局破滅後就結束了，最後被套牢的參與者的財富會灰飛煙滅；可是股市泡沫破滅後，盡管最後被套牢的股民財富也會損失慘重，但股市永遠不會關閉，並且將來還有機會通過新的行情啟動來進行“解套”。為什麽？因為這些上市公司中雖然會有企業倒閉、清盤，但卻不可能所有上市公司都清盤（這樣股市也就不複存在了），“留得青山在，不怕沒柴燒”嘛。
所以有人說，股市也是龐氏騙局，隻不過它是一種可持續、永遠不會結束的龐氏騙局；隻要有充足的後續資金，它就能給前麵的人解套。[2]
關於這一點，國際投機大師喬治·索羅斯早就用“反身性”理論揭穿了其中的秘密。所謂反身性理論，是政治、經濟領域中的一種自我加強現象，這種現象最後會通過快速調整而結束。
為此，喬治·索羅斯提出了兩個離經叛道的觀點：一是股票價格的波動不是簡單地圍繞其價值，而是圍繞投資者自己的行為。這是因為，股票作為標的物與龐氏騙局的不同點在於，它畢竟是有一定實際價值的，當股價一路下跌時會產生正反饋效應。也就是說，之後的賣出者會預期將來股價還要跌，所以會以更低的價格賣出股票，從而造成踩踏事故。一旦股價下跌到僅僅獲取股息分紅也有不錯的回報時，價值投資者就出現了。二是股價上漲時公司的融資能力會增強，並導致未來的價值提升。意思是說，如果購買某股票的人多了，該公司的融資能力會提高，會幫助該公司擴展業務。而當股價下跌時，會出現類似銀行擠兌現象，造成該公司價值受損。