“自發形成的龐氏騙局”理論，是諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒2013年創立的。他認為，現實生活中有許多龐氏騙局並沒有實際做局者，而是由民眾自發形成的，如股市、房市、黃金交易等。也就是說，這種龐氏騙局的做局者是市場，是由市場力量的推動自發促成，由一個人的期望激起下一個人的盲從，從而蔚然成風，形成一個個騙局連環。
以房地產市場為例。房價暴漲之所以遏製不住，就與其中的龐氏騙局因素有關。這種龐氏騙局，很難有證據說誰是做局者，更多的是社會上普遍形成的一種“以後房價還要漲”“隻會漲不會跌”“買房會保值”等預期。大家都這麽想，有錢在買房、沒錢借錢（住房按揭貸款）也在買，就把房價抬上去了。而房價迅速上漲後，之前買房者投資的高獲利又會影響之後參與者的決策，於是也紛紛加入到這個行列中來。
為什麽會普遍形成上述預期呢？最關鍵的因素是貨幣超發。從全局看，在投資、出口、消費三駕馬車中，我國的GDP增長主要是靠投資，其中大部分投向了基礎設施建設和房地產。前者如高速鐵路、高速公路和地鐵等；後者最典型的是房地產，因為房地產行業上下遊牽涉到幾十個相關產業，最容易拉動投資增長，它的這一地位無可替代。
衡量貨幣超發最有用的指標是廣義貨幣（M2），即貨幣概念中現金、銀行活期存款、準貨幣的總和，反映的是全社會對商品和勞務具有多大的潛在購買力。在我國，2000年末的廣義貨幣規模為13.46萬億元，2015年末為139.23萬億元，後者是前者的10.34倍；在此期間，房價差不多也是上漲10倍。再往前看，1990年末的廣義貨幣是1.53萬億元，換句話說，2015年的廣義貨幣是1990年的91倍。而對照全國職工平均工資水平，1990年是2140元，2015年是53615元，後者是前者的25倍。這就表明，這些超發貨幣中3/4都沒有成為職工收入，這差額66倍哪裏去了呢？其中主要流向之一，就是進入了房地產市場，化作了房價的上漲和泡沫。所以著名經濟學家吳敬璉說：“一隻手拚命發貨幣，另外一隻手想按住房價，這是做不到的。”[1]