談到人民幣匯率升值，就不得不提到臭名昭著的“廣場協議”。正如本書前麵提到的那樣，廣場協議確實是美國的一大陰謀，目的是要通過美元大幅度貶值來迫使日本日元和德國馬克大幅度升值，扭轉美國的外貿逆差。
一般認為，正是這一陰謀最終使得日本進入“失去的10年”。但耐人尋味的是，與日本同樣受到“廣場協議”迫害的德國卻沒有出現這一情形，這就非常有探究價值了。
在1985年9月簽訂的這份“廣場協議”中，明確要求日本和德國貨幣大幅度升值，以“幫助”美國挽回“被高估”了的美元匯率。結果，在“廣場協議”簽訂後的5年內，日本股價每年以30%的速度上漲，土地價格每年以15%以上的速度增長，而同期GDP增長速度卻隻有5%。這樣就造成了日本經濟泡沫化。所以當日本於1989年開始實行緊縮貨幣政策，戳穿經濟泡沫時，日本的股票價格和土地價格短期內即下跌50%以上，日本經濟從此陷入長達10年的低迷期。
那麽，與日本有同樣處境的德國為什麽沒有出現這一幕呢？原來，德國實行了與日本完全不同的匯率政策。
當年日本在簽訂“廣場協議”後認為，日元匯率大不了就升值10%；隻是沒想到，日元升上去了就下不來，在接下來的10年裏年平均上升5%以上，這等於是給國際遊資進入日本作出了一個穩賺不賠的承諾。尤其不可思議的是，1987年2月西方7國擔心美元過度貶值在法國簽訂“盧浮宮協議”後，日本居然在已經連續4次下調利率的基礎上繼續降息，把年利率降到2.5%的曆史最低點，並且一直延續了2年多。這時由於美國連續3次上調利率，兩國長期利差超過3%，迫使資金紛紛湧入日本房地產市場和股票市場，資產泡沫越來越大[1]。
再來看德國。德國的做法可以簡單地歸納為“我行我素”。雖然同樣簽訂了“廣場協議”，可是德國自始至終把主要精力放在國內經濟建設上，同時靈活運用利率和通貨膨脹等手段力保經濟增長。