有效市場理論的倡導者們，似乎從未對與他們的理論不和諧的證據產生過興趣。很顯然，不願意宣布放棄自己的信仰並揭開神職神秘麵紗的人，不僅僅存在於神學家之中。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特投資策略】
巴菲特認為，股市投資要尊重市場先生，但卻不能迷信市場有效理論。
在他看來，著名的“市場有效理論”其本身就是無效的。因為股市中瞬息萬變，雖然有那麽多專家、學者包括投資者個人都在研究它，以便能發覺其中有哪些秘密和規律；可是，由此形成的隻是一係列似是而非的投資理論，其中最典型的正是“市場有效理論”。
20世紀60年代，美國芝加哥大學財務學家尤金·法默最早提出了“有效市場理論”。該理論認為：在一個充滿信息交流和信息競爭的社會裏，一種特定信息能夠在股市上迅速被投資者知曉，隨之而來的金融產品市場競爭便會在價格上充分、及時反映這種信息，從而使得投資者根據這種信息所進行的交易排除非正常報酬，隻會賺取市場平均報酬率。
簡單地說，這種理論認為，隻要股票市場上能夠充分反映現有全部信息，股票價格就能代表股票的真實價值。所以，這樣的股票市場是有效市場。在這種情況下，任何人都無法持續取得超出市場平均業績的投資回報，除非憑運氣。
換句話說就是，現在股市中的價格波動及其不可預測，主要是因為股市中信息交流和信息披露不充分造成的。
巴菲特以自己的親身經曆和驕人的投資回報，徹底否定了“市場有效理論”。他認為，市場有效理論本身就是“無效”的，否則又怎麽解釋截至2007年伯克希爾公司連續42年公司股票淨值年平均增長率高達21.4%呢（截至2015年的51年中這個數據是19.2%，而同期標準·普爾500指數的年複合增長率僅有6.4%）？如果要用運氣好來解釋，偶爾一兩次還說得過去；如果說每年的運氣都這樣好，是怎麽也說不過去的。