我們的經營和投資經驗最終使我們得到的結論是，所謂“鹹魚翻身”的公司最後很少有成功的。與其把時間與精力花在購買股價低廉的爛公司上，遠不如以合理的價格投資好公司。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特投資策略】
巴菲特認為，投資者要盡力避開投資誤區，不貪廉價爛貨。
在他看來，具有持續競爭優勢的價值投資，要求以一般的價格買入一家不一般公司的股票，而不是以不一般的價格買入一家業績一般公司的股票。不絕對以股價低廉來選擇股票，這是避開投資誤區的經驗之談。
巴菲特在伯克希爾公司1989年年報致股東的一封信中第一次總結出這一觀點。1989年是個分水嶺。在此之前，巴菲特的投資失誤較多，而在此之後由於吸取了教訓，所以他無論是買入公司還是股票都會堅持兩條原則：一是這家企業必須是一流企業，二是這家企業必須有一流的管理層。
有一次，一位職業高爾夫球手對他提出忠告說：“練習未必能導致完善，但練習的確能導致穩定。”巴菲特從這句話中得到啟發，從此調整投資策略，開始用一般的價格買入好股票，而不是以好價格買入一般的股票。
他回憶說，他投資生涯中犯的第一個錯誤，是買下伯克希爾公司控製權。雖然他非常清楚，公司的紡織業務並沒有什麽發展前途，但還是因為它的價格實在便宜，無法抵擋得住**。
在買下該公司後的最初幾年，這一決策讓他獲利頗豐，可是直到1965年投資伯克希爾公司後，就發覺這一投資策略不理想了。在買下伯克希爾公司後不久，巴菲特通過一家多元零售公司（這家公司後來並入了伯克希爾公司），買入了霍士柴爾德·科思百貨公司。
為什麽要買入這家公司呢？巴菲特覺得，這家公司的購買價格實在便宜，比賬麵價值要低許多。更重要的是，這家公司的管理層非常一流（這是巴菲特一貫看重的）。除此以外，它還擁有賬麵以外的大量不動產，以及由於采用後進先出法所形成的大量存貨備抵。