在這次對衝基金做空中國中，有許多是從日本“進入”中國的。具體地說是，通過在日本市場做空與我國經濟發展關係最密切的企業和大宗商品需求，來達到做空中國、從中獲取暴利的目的。
日本是做空中國的一塊跳板
日本是做空我國經濟的一塊跳板，已經成為業內公開的秘密。
例如，2011年從做空中國中獲利最多的英國對衝基金經理休·亨德利，就是通過經營倫敦資產管理公司（Eclectica Asset Management）來建立做空中國頭寸，大舉買入那些他認為會因為中國經濟速度減緩而受影響的日本公司的信用違約掉期，最終獲利的 1。
正是這位休·亨德利曾經主張做空冰島，而現在回過頭來做空中國。因為他長期看空中國經濟，所以在做空中國時專門創立了一家名叫“做空中國”（Short CHINA）的對衝基金，用於做空一些高周期性行業的日本公司債，從而達到做空中國的目的。事後看來，他是“成功”的。
道理很簡單，因為我國是日本最大的貿易夥伴。所謂“唇亡齒寒”，是指隻要我國經濟發展速度放緩，就一定會影響日本經濟的發展。
正因如此，該對衝基金2011年從做空中國中的盈利率超過52%，而他旗下的另一家規模較大的基金，當年也因為部分做空日本企業債的信用違約互換合同，盈利率超過12.2%。得益於這兩者，他個人被稱為“主題投資之父。” 2
那麽，對衝基金為什麽要從日本“進入”中國、進而做空中國呢？
原來，對於對衝基金來說，無論做多還是做空，首先必須具備規模效應，隻有這樣才能形成羊群效應。具體到休·亨德利來說，他之所以能取得這樣的“驕人業績”，就是在長期看空中國經濟的基礎上，發現了日本某些行業與我國經濟發展之間的密切相關性，並且同時也發現，在我國外匯儲備規模的擴大中，持有日本企業債券的數量也在大幅度提升——據日本有關方麵公布的數據，日本企業中前10大證券持有者中，都有中國政府的基金在內 3。或許正是在這裏，休·亨德利找到了做空中國的跳板。