上海的市麵更壞了，是受了法國在越南的戰事的影響。
法國覬覦越南，由來已久。同治元年，法皇拿破侖第二，以海軍大舉侵入越南。其時中國正因平洪、楊自顧不暇，所以越南雖是中國的屬國，卻無力出兵保護，越南被迫訂了城下之盟，割讓慶和、嘉定、定祥三省。嘉定省便是西貢，法國人在那裏竭力經營，作為進一步侵略越南、進窺中國雲南的根據地。
同治十一年，越南內亂，頭目叫作黃崇英，擁眾數萬，用黃旗，號稱“黃旗軍”。法國人勾通了黃崇英，攻取“東京”，渡漢江，攻取廣西鎮南關外的諒山。廣西巡撫是湘軍宿將劉長佑，派兵助越平亂，同時邀請劉永福助剿。劉永福是廣西上思州人，本是個私梟，鹹豐年間，洪、楊亂起，劉永福卻另有心胸，率領部下健兒三百人，出鎮南關進入越南保勝。此地本為一個廣東人何均昌所占領，為劉永福起而代之，所部用黑旗，號稱“黑旗軍”，既受劉長佑的邀請，複又受越南王的招撫，與廣西官兵夾擊法軍，威震一時。但越南內部意見分歧，最後決定議和，所派遣的大臣三名，為法軍所拘禁，被迫訂了二十二條的《西貢條約》，割地通商以外，承認受法國的保護。為了安撫劉永福，授職為三宣副提督，劉永福便在邊境深山中，屯墾練兵，部下聚集至二十萬之多，其中勁旅兩萬人，年齡在十七以上，二十四以下，一個個麵黑身高，孔武有力，越林超澗，輕捷如猿，士氣極其高昂，因而為法軍視如眼中釘，曾經懸重金買他的首級。
自從《西貢條約》訂立以後，越南舉國上下，無不既悔且憤，越南王阮福時，決意重用黑旗兵。不道法國先下手為強，以重兵陷河內，於是在順化的阮福時遂授予黑旗軍驅逐法軍的任務。
越南若失，廣西、雲南便受威脅，而且法國已正式向中國提出通商的要求。朝中議論，分為主戰、主和兩派。主戰派以李鴻藻為首，除了支持雲貴總督岑毓英支持劉永福以外，且特起曾國荃為兩廣總督，部署海防。此外左宗棠亦力主作戰，清議更為激昂，但主和派的勢力亦不小。當然，李鴻章是主和的，駐法公使曾紀澤亦不主張決裂，但對其中的利害得失，看得最清楚的是曾經使法的郭嵩燾。這年光緒九年正月，李鴻章與法國公使寶海，本已達成“中國撤兵、法不侵越”的協議，不意法國發生政潮，內閣改組，新任外務部長拉克爾是個野心家，一麵將寶海撤任、推翻成議，一麵促使法國增兵越南。於是朝旨命丁憂守製之中的李鴻章迅往廣東督辦越南事宜，節製兩廣雲南防軍。就表麵看，是派李鴻章去主持戰局，而實際並非如此，此中消息為郭嵩燾所參透，特意從他的家鄉湖南湘陰派專差送了一封長信給李鴻章，以為“處置西洋，始終無戰法”。郭嵩燾說，洋人意在通商，就跟他談通商好了。隻要一答應談判通商，越南的局勢自然就會緩和。如今派李鴻章出而督師，大張旗鼓，擺出一決雌雄的陣勢，是逼迫法國作戰。法國本無意於戰，逼之應戰，是兵法上的“不知彼”。