熊希齡回國交差後，楊度開始為中國未來的憲政精心構思藍圖。他詳細地分析了行君憲製度的幾個主要國家的憲政，找出它們各自的長處。比較來看，他認為最適宜中國國情的是日本的憲政，中國的憲政應多采取日本的成法。又設想中國實施憲政應分為三個主要步驟：第一步召開國會，第二步製定憲法，第三步推行憲政。完成這三個步驟大致需要五年的時間。
正在這時，國內傳來驚人的消息：五大臣起程的那天，車廂裏發生爆炸事件，行刺者為安徽桐城籍革命黨人吳樾。吳當場被炸死，載澤、紹英受傷，五大臣打道回府。楊度很擔心考察之事因此而流產，寫信給熊希齡，要他設法促使此事早日成行。兩個多月後，五大臣再次啟行。這次紹英不去了，以順天府丞李盛鐸代替。又因吳樾行刺一事，朝廷急建巡警部，袁世凱推薦徐世昌任該部尚書。於是徐也不去了，改以山東布政使尚其亨代替。楊度這才放了心。
不久《中國新報》正式創刊，楊度的《金鐵主義》在該報上連續刊載，引起很大反響。《中國新報》辦得有聲有色，很快便成為與保皇黨的《新民叢報》、革命黨的《民報》鼎足而三的大報紙。楊度的名氣更大了。到了這年十一二月間，日本留學生界又出了一件大事。
十一月二日，日本文部省應清政府的請求，頒布了一份《取締清國留學生規則》，限製留日學生的活動。同時，日本報紙詆毀中國留學生“放縱卑劣”。此事激起了所有留日學生的公憤。全體留日學生團結一心，決定罷學回國。身為總會幹事長的楊度認為全體罷學回國不合適，他一麵以幹事長的名義向日本政府遞交抗議書，一麵又以個人的名義與日本政府交涉，企圖說服日本政府修改這個規則。
不久，留學生界領導層內部又出現了分歧。宋教仁、胡瑛、秋瑾等人成立了學生聯合會，主張自辦學校。以汪精衛、胡漢民為首的學生維持會主張忍辱負重，繼續求學。