有人跟我說，因為他覺得油價到了底部，所以他去買了銀行的紙原油，現在損失慘重。拿著很痛苦，割掉吧又因為倉位太重，損失實在太大了，真不知道怎麽辦。
這個人提到一個細節，說現在這產品是當月合約猛跌，遠月合約不跌，這樣的話，多次換月以後不就虧光了嗎？
有人可能不知道當月合約、近月合約、遠月合約到底是什麽含義，我們這裏先解釋一下——期貨購買者在履行期貨合約時，合約上一般都有統一規定某種商品交易完成的結算日期。當履行交易的時候，快到結算日期但是還沒有到的，就是近月合約。如果已經到了合約的結算當月，就是當月合約。當履行交易的時候，離結算日期相對較遠，此時是遠月合約。
圖10是2020年4月的一張美國原油期貨各合約價格分布圖，第一列美國原油後麵的數字就是月份。05就是5月，如果現在的時間是2020年5月，那麽現在就是當月合約，12月就是遠月合約，也就是說，遠月合約是指期貨市場上離交割月份較遠的期貨合約。
大家可以看到不同月份價格差異巨大，比如2020年5月的合約和6月的合約，有7元多一點的差價。
圖10 美國原油期貨各合約價格分布圖
如果買了張5月的原油合約，5月到期想換到6月會發現錢不夠了，因為6月的合約貴了7元多一點。很多人都在說原油暴跌，最近暴跌的是即將交割的當月主力合約，因為多數參與者必須移倉。
多頭平倉到期合約，對手盤又少，導致了大幅下跌，下月合約和遠月合約卻因為預期改善大幅升水。可能很多人不明白什麽叫預期改善大幅升水。以這次原油為例，2020年的上半年，因為疫情的原因導致經濟停滯，很多頁岩油企業債務惡化退出市場，不但減少了供給，而且因為疫情，經濟停滯了，需求原油的企業也少了。