江南某城市，地處交通要衝，是一座四通八達的大城市。有一條街叫沉香街，詢問當地人如此命名的意思。
原來有個叫金不換的富家子弟，是蜀地人，豐美絕倫，他家在當地可算得上是第一等的富有之家。
金不換二十歲了，羨慕江南風土人情之美，金釵紅粉之麗，山川美景之秀，於是就帶著豐厚的錢到江南來學做生意。
偶爾到沉香街去遊走，從桃花門巷經過，忽然有一顆荔枝殼掉到他肩上，他抬頭一看，珠簾繡閣，一個美貌的女子正靠著欄杆，看著他微笑。
金不換探訪，知道是娼妓之家，在樓中排行第十三，名叫素嬌。
看著她麵光鮮麗，頭上的發釵閃閃有光，映照著她麵龐，真讓人魂蕩神迷，於是，金不換就走進了樓院中。
直接去找素嬌，素嬌也笑著出來迎接，把他請到她的房裏，裏麵又是另一番天地，茶水在壺裏冒著熱氣，燃燒著的香料發出陣陣讓人骨酥筋軟的香氣，桌上還擺著一方棋盤，放著一把琴弦。
金不換被迷惑得都不知道自己是在哪裏了。
接著有人來擺上筵席，酒菜都非常珍稀，有幾個女子到來，相互勸金不換喝酒，有的是素嬌的姐姐，有的是素嬌的妹妹，以姐妹相稱，是妓院中慣用的稱呼。都紛紛對金不換顯出各種妖媚之態。
金不換微微吟詠李商隱的詩道：“除卻巫山不是雲。”眾女子就紛紛離去了。
酒宴終了，已是夜深人靜之時，便解下衣服，進入帷帳，素嬌拿出《十洲春冊》，照著譜子行事，更讓金不換不已。
從此，便搬來住在素嬌房裏，也不再去做什麽生意。
漸漸地資財消耗完了，素嬌顯得有些擔憂，金不換對她說：“你不用煩憂，我家雖然比不上鄧尉石崇那般富有，然而在西蜀也是出了名的富有之家。我說來做生意，隻不過是想來這裏遊玩罷了。讓我暫且回去，取得更多的錢來，把你贖出去，另外找地方居住，好好地過我們的生活。”