特別注意賬外潛在成本

特別注意賬外潛在成本

這個公式（Black-Scholes公式）蘊含了傳統的智慧，任何我可能提出的替代品都會引起極端的質疑。這個很好理解：保守主義方麵，那些建造自己的繁瑣金融工具估價模型的CEO很少犯錯誤。我和Charlie都沒有欲望加入樂觀主義的行列。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特提醒的關注點】

巴菲特認為，閱讀財務年報時有必要關注該公司的成本費用，其中特別有一點是要關注該公司有沒有賬外潛在成本，以及數額大小。因為這種潛在成本不在賬麵上，所以僅僅看會計數據看不出來，但可以通過該公司的經營業務內容和會計核算方法作出大致判斷。

巴菲特在伯克希爾公司2008年年報致股東的一封信中說，Black-Scholes公式在金融界有著近乎神聖的地位，伯克希爾公司也是用它在財務年報中對賣出股票的期權進行定價的，以後也會這樣做。

不過，這個計算公式雖然蘊含了傳統智慧，但也有許多問題。從比較保守的角度考慮，那些發明繁瑣金融工具估價模型的首席執行官好像很少犯錯誤似的，但他和查理·芒格卻不想加入這種樂觀主義行列。

巴菲特在這裏所指的Black-Scholes公式，中文稱為期權定價模型，英文縮寫為OPM，最早是由兩位美國科學家F.Black和M.Scholes在1973年提出來的。該模型對於解決期權價值評估這種特殊無形資產具有重要價值。正因如此，該公式的兩位發明者獲得了1997年諾貝爾經濟學獎。

巴菲特的意思是說，如果上市公司要用到Black-Scholes公式，就表明該公司業務中含有股票期權等金融衍生產品業務。而這種金融衍生產品很危險，它們會急劇增加並放大金融係統中的杠杆和風險，從而使得投資者幾乎不可能理解和分析商業銀行和投資銀行行為。