股市瘋狂不表明獲利能力強
而當我在寫這段文章時，整個華爾街幾乎嗅不到一絲恐懼，反而到處充滿了歡樂氣氛。沒有理由不這樣啊？有什麽能夠比在牛市中股東因股票大漲賺取比公司本身獲利更多的報酬而感到更高興的事？隻是我必須說，很不幸的是，股票的表現不可能永遠超過公司本身的獲利表現，反倒是股票頻繁的交易成本與投資管理費用，將使得投資人所獲得的報酬無可避免地遠低於其所投資公司本身的獲利。
——沃倫·巴菲特
【巴菲特提醒的關注點】
巴菲特認為，閱讀財務年報時有必要關注當年股市行情和宏觀形勢的表現。也就是說，如果當年股市行情和宏觀形勢特別好，這時候過高的獲利能力就要打個折扣，因為外部環境不可能永遠會這麽好。
巴菲特在伯克希爾公司1986年年報致股東的一封信中說，當他在寫這篇財務年報的時候，整個美國華爾街上幾乎嗅不到一絲恐懼，反而充滿歡樂氣氛。投資者想一想就明白，還有什麽能夠比股票暴漲，大家在牛市中都能賺到比公司獲利更多的投資回報而高興的事呢？實在沒有理由不這樣開心啊？但是他要潑冷水的是，股市的表現不可能永遠超越其基本麵，反倒是頻繁的買賣股票會促使交易成本和費用上升，長遠來看投資者從中獲得的投資獲利將不可避免地低於上市公司本身的獲利。
在這裏，巴菲得非常明確地指出了這一點，那就是投資者不要因為股市上漲幅度暫時超越上市公司的業績表現而歡欣鼓舞，恰恰相反，大家在牛市中的頻繁買賣股票必然會增加交易成本，從而降低股票投資獲利。更不用說，股票市場的長期表現是和上市公司的內在價值緊密聯係在一起的。有股市上漲過猛的時候，就有股市下跌幅度大的時候。換句話說，他是在提醒大家“不要高興得太早了”，投資者在閱讀年報時最應該關注的是公司本身的獲利能力，而不是整個股市大盤的表現。