注意財務數據中的可疑之處

這類錯誤投資最後的下場往往是在財報上一次打銷提列非常損失。專業經理人最喜歡這樣搞，這使得近年來這類“不常”發生的科目，反而成為一般公司的損益表上的常客，至於它發生的原因則沒有人願意花時間去深究。CEO通常將它們歸類為無性生殖。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特提醒的關注點】

巴菲特認為，閱讀財務年報時有必要關注其中有沒有可疑數據。可疑數據的真實性當然值得推敲，所以對它們要多加考察。當然，這裏的可疑並看不到它的鬼鬼祟祟模樣，必須具備一定的會計知識才行。

巴菲特在伯克希爾公司2000年年報致股東的一封信中說，上一年度他在財務年報中曾經很興奮地表示政府雇員保險公司將要在廣告投入上投入大動作，並且每一分錢都會用在刀口上。可是現在看來他錯了，因為這些廣告投入並沒能帶來多少谘詢電話，並且每一個谘詢電話的分攤成本還有所上升。

巴菲特分析說，這主要有四大原因：

一是廣告頻率過高，大而密集的廣告投入使得廣告效果越來越差。

二是政府雇員保險公司過去的優勢是低價競爭，而很顯然，通過這些年的市場占有，比較容易接受公司理念的客戶越來越少。

三是政府雇員保險公司的投保資格審核越來越嚴、標準越來越高，並且當年又提高了費率，這樣也會把一部分客戶阻擋在大門之外。

四是財產保險的競爭形勢發生了重大變化。具體地說是，當年排名第一的保險業同行的承保損失率高達18%，而政府雇員保險公司是4%。當年政府雇員保險公司的保險浮存金成本高達6.1%，離巴菲特的目標要求（零）相差甚遠，更不用說那家排名第一的保險公司浮存金成本有多高了（據巴菲特估計，至少應該在23%以上）。