讀年報讀的主要是內在價值

關注點10　內在價值勝過賬麵價值

★讀年報讀的主要是內在價值

★關注內在價值意味著理性投資

★內在價值看不見也摸不著

★內在價值和賬麵價值的關係

★經營業績並不全都在年報上

★考核方法影響著內在價值

★內在價值必須考慮安全邊際

★內在價值究竟怎麽算出來

★頂點總是在不知不覺中出現

讀年報讀的主要是內在價值

我寫這份報告的目的是為股東們估計伯克希爾的內在價值並提供相應信息。之所以說是估計，是因為盡管計算內在價值在投資中為重中之重，但往往並不精確，且錯誤常常非常嚴重。公司業務的前景越是不確定，內在價值的計算就越是有可能謬之千裏。不過伯克希爾公司具有以下有利因素：種類眾多的相對穩定的收入流，同時擁有巨大的流動性和很少的債務。這些因素使伯克希爾公司能夠比其他絕大多數公司更為準確地估計內在價值。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特提醒的關注點】

巴菲特認為，閱讀財務年報時有必要關注內在價值，甚至可以說，閱讀財務年報最主要的就是讀其內在價值。對內在價值的重視程度要超過賬麵價值，這才算是抓住了要領。

巴菲特在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中說，他寫這份財務年報的目的就是為了幫助股東們用來估計伯克希爾公司的內在價值，並為之提供相關信息。毫無疑問，計算內在價值是股票投資中的重中之重，但之所以說是估計，是因為這種對內在價值的估計往往不可能做到精確，不但如此，而且往往錯誤還很嚴重。尤其是當該公司業務發展前景不確定時，這種對內在價值的計算很有可能相差十萬八千裏。不過，伯克希爾公司具有一些有利因素，如種類很多並且相對穩定的現金流，負債很少，這些都會使得伯克希爾公司在估計內在價值方麵比其它絕大多公司更準確。