人民幣升值過快會導致房地產市場虛火更旺，最終直接引發泡沫破滅。究其原因在於，房地產與其說是商品不如說是金融，所以絕對不要簡單地用商品市場的供求關係來比照。
我國房地產行業的發展和宏觀經濟之間保持著很強的相關性。研究資料表明，我國宏觀經濟每增長1%，房地產行業就會增長1.3%[注釋1]。
從全球角度來看，人民幣升值就意味著經濟發展形勢較好，以人民幣計價的資產價值會得到提升，房地產行業的發展速度變得較快，尤其是國外的熱錢會以不同方式進入我國房地產市場，推高價格、助長泡沫。這就是說，如果人民幣升值過快，將會導致我國房地產市場虛火更旺。
為什麽會出現這種情形呢？原來，看待人民幣升值與房地產價格走勢的影響，不能僅僅從供求關係來看，因為房地產市場的本質是金融而不是商品，這一點有點和股票相似。
如果把房地產和股票相提並論，難道購房者的行為大多屬於投資和投機、而不是消費嗎？完全可以這樣說。
那些本身買房用於投資的就別提了，即使是買房用於自住的人也可以看作是他們買下這房產後“投資”給自己，或者是把這房屋“租”給自己住。這樣看來，這房屋的租金也就可以看作是股票分紅和派息了。
把房地產看作不是商品而是金融，根本原因是這種價格的基礎不是成本而是未來收益的貼現。
從這個角度看現在的房地產價格如此高昂就很容易理解，因為其中包含了相當一部分投資者對房地產市場未來的預期在內，並且這種預期還得到了過度反應。換句話說，這種過度反應以後必定要兌現：房產價格不可能持續上升，一定會在將來下跌的！
對此，經濟學家楊帆概括得非常好，他說：“以供求關係看房地產價格是錯誤的。房地產本質是金融而不是商品……金融產品價格的基礎不是成本，而是未來收益的貼現。現在房價這麽高已經包含了未來的預期，並已過度反映，房價不可能持續上升，在未來某一時點肯定會跌。持續上漲的說法都是騙人的，難道隻有我能看出來嗎？不是，很多人都能看出來，因為拿了好處，所以不說。”[注釋2]