克林頓卸任之後，2000年小布什開始擔任美國總統。這位小布什，也就是1991年推動監管改革綠皮書的那位老布什總統的兒子。
小布什任內除去打擊伊拉克，最大的成就是推動了提升美國人的住房自有化運動。這次住房自有化運動的結果之一，就是在前任克林頓廢除混業監管的配合下，引發了2008年那次震驚世界的次貸危機，全世界都受到這次全球金融危機的波及，直到現在都還沒恢複過來。
次貸危機的起源是一種叫作CDO的資產抵押債券，背景就是小布什任內提升美國住房自有率運動。從2001年小布什任內開始，美國樓市開始蓬勃發展，來自亞洲和拉美的新移民瘋狂湧入美國。伴隨著美國政府鼓勵國民提升住房自有率，大家紛紛買房，房價水漲船高。當時的美國因為房價上漲帶來的財富效應，到處都在搶房。不光是新移民，美國很多土著也在琢磨怎麽投資房產跑贏通貨膨脹。在賺錢效應驅使下，大量的熱錢開始進入這個市場，加速推高了房價水平。
經曆了幾年地產牛市以後，從2003年開始，地產商和金融機構發現，資質優良的的貸款客戶消耗光了。畢竟一個國家再發達，高收入群體也是有限的，合格的貸款主體也就那麽多。他們都買得差不多了，合格的貸款主體就沒有了。
要知道放貸這件事說起來容易，做起來真挺難，難在沒有足夠的合格貸款人。好的貸款人不僅手裏有錢付得起首付，還得有現金流還得起月供。沒有合格貸款人怎麽辦呢？華爾街自己創造，把低收入人群包裝成合格貸款人不就好了。
恰好2001年互聯網泡沫破滅以後，美聯儲把利率降到了史無前例的低位。銀行趁勢在低利率的環境下開發了一種針對低收入人群買房的金融產品，也就是我們常說的次級貸。